Объясните, почему рост темпов инфляции и инфляционные ожидания препятствуют активизации инвестиционной деятельности?

Влияние инфляции на процесс инвестирования в основном негативно. Оно проявляется в том, что происходит обесценивание амортизационного фонда, а следовательно, выявляется недостаток средств для обновления основных фондов. В результате уменьшается инвестиционный фонд, снижаются инвестиционные возможности предприятия. Подобное влияние можно уменьшить, используя метод ускоренной амортизации основных фондов, а также ограничивая рост фондов потребления. Негативное влияние проявляется и в том, что доходы от инвестиций в будущем инвесторы получат обесценившимися деньгами, а затраты на инвестиции осуществляются в настоящее время. В условиях инфляции предпочтение должно отдаваться инвестиционным проектам с быстрым сроком окупаемости. Также разумны инвестиции в наиболее защищенные от нее сферы с быстрым оборотом капитала - это финансовые рынки, спекулятивные операции с ценными бумагами, торговля, операции с недвижимостью и т.п.

Модель Хикса: инвестиции-сбережения-ликвидность-деньги. Она отражает существующие связи между инвестициями и денежными рынками. Равновесие на инвестиционном рынке достигается при равенстве инвестиций и сбережений. Равенство на денежном рынке – равенство предложения денег и спроса на деньги. Имеет ли место равновесие на инвестиционном и денежном рынке?

Сбережений мало. Спрос на инвестиции превышает предложение.

8 ) В чем состоят преимущества банков как места инвестирования?

Надежность (даже если банк разорится существует обязательное страхование вкладов), капитализация вклада (проценты от процентов), гарантируемый доход.

9) - бытовые деньги, решение мелких бытовых вопросов – 20 тысяч рублей;

- комфортные деньги: обеспечение высокого уровня жизни, открывающего путь для полной самореализации личности – 1 тыс.-5 тыс. $

- начальный капитал, средства накопления и решение задачи долгосрочного обеспечения человеческой жизни – 50 тыс-200 тыс. $

- инвестиционные деньги, предназначенные для обеспечение собственных потребностей человека – 250 тыс.-1 млн.$

- уровень владения деньгами - капитал; создание корпоративной структуры, обслуживающей личный капитал – несколько млн. $

- состояние, реализация функций власти в локальных масштабах – 50 млн.-1 млрд. $

- корпоративное семейное состояние, реализация функции власти в мировых и глобальных масштабах.

Лекция 3

Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности.

1)Основные источники финансирования инвестиционной деятельности

2)Основные методы финансирования инвестиционных проектов и программ.

1. Инвестиционный налоговый кредит

2. Ипотечное кредитование

3. Лизинг

4. Проектное финансирование

5. Привлечение средств на РЦБ.

6. Венчурное финансирование

3) Иностранные инвестиции

Основные источники финансирования инвестиционной деятельности

К источникам формирования инвестиционных ресурсов относятся внутренние источники и внешние источники. Внутренние – национальные источники, внешние – иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Источники финансирования инвестиций на макроуровне:

- государственное бюджетное финансирование;

- сбережения населения;

- накопления различных экономических субъектов;

- денежные средства институциональных инвесторов – страховые компании, негосударственные пенсионные фонды.

Источники формирования инвестиционных ресурсов на микроуровне (предприятий и организаций):

Собственные	Привлеченные	Заемные
1)нераспределенная прибыль, направляемая на инвестиции; 2)амортизационные отчисления; 3)реинвестируемая часть внеоборотных активов (выручка от продажи части основных фондов); 4) часть оборотных активов, иммобилизованная в инвестиции (часть излишних оборотных активов).	1) эмиссия акций; 2)капитализация собственных средств (вложение собственных средств в УК); 3)государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия; 4) средства коммерческих структур, предоставляемые безвозмездно на целевое инвестирование.	1)кредиты банков; 2)эмиссия облигаций; 3)целевой государственный инвестиционный кредит; 4) инвестиционный лизинг.

С помощью амортизационных отчислений осуществляется перенос стоимости основных фондов по мере их износа в процессе производства на стоимость изготовляемой продукции. Существуют различные методы расчеты амортизации.

Задача. Предприятие купило станок за 29 тысяч рублей. Период эксплуатации 4 года. После этого станок можно будет продать за 5 тысяч рублей (ликвидационная стоимость). Используйте метод равномерного начисления износа.

Год	Первоначальная стоимость станка (руб.)	Сумма амортизации	Сумма накопленной амортизации	Балансовая стоимость станка на конец года
	29.000	6.000=(29.000-5.000)/4	6.000	23.000
	29.000	6.000	12.000	17.000
	29.000	6.000	18.000	11.000
	29.000	6.000	24.000	5.000

 

Государственное финансирование инвестиций (формы финансовой помощи приводятся в БК РФ)

Государственное финансирование инвестиций осуществляется в основном в рамках государственных программ поддержки предпринимательства на федеральном и региональном уровне.

Виды финансирования:

1)Путем предоставления грантов и дотаций денежные средства обычно выделяются под конкретный проект на безвозмездной основе.

2)Долевое участие государства предполагает, что государство через свои структуры выступает в качестве долевого вкладчика, а остальная часть инвестиционных вложений осуществляется коммерческими структурами.

3) Прямые целевые кредиты предоставляются конкретному предприятию или под определенный инвестиционный проект на льготной основе.

4) Предоставление гарантий по кредитам. В этом случае правительство выступает гарантом возврата кредита.

Инвестиционный налоговый кредит (НК РФ) – это предоставление организации возможности в течение определенного срока и пределов уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредитов и процентов.

Данный вид кредита является одним из видов права налогоплательщиков. Налоговый кредит может быть предоставлен предприятию, если имеются основания:

1)проведение организацией НИОКР (техническое перевооружение собственного производства);

2)осуществление инновационной деятельности (создание новых и совершенствование применяемых технологий);

3) выполнение важного заказа по социально-экономическому развитию региона.

Инвестиционный налоговый кредит может быть предоставлен по налогу на прибыль по региональным и местным налогам по срокам от 1 до 5 лет.

Ипотечный кредит

Задача: банк предоставил ипотечный кредит в сумме 30 тысяч долларов сроком на 5 лет под 5% годовых. Составьте план погашения долга с использованием аннуитета. Ежегодный платеж и сумма за пять лет.

Ежегодный платеж = ( 30.000*0,5)\ (1-1/(1+0,05)⁵)=6929,248

За год: 6929,248*5=34646,24

Лизинг -

долгосрочная аренда машин и оборудования или договор аренды машин и оборудования, купленных арендодателем для арендатора с целью производственного использования при сохранении права собственности на них за арендодателем на весь срок договора.

По истечении срока договора лизингополучатель может:

1)приобрести объект сделки по согласованной цене (по остаточной стоимости);

2) продлить лизинговый договор на выгодных условиях;

3) вернуть объекта лизинга.

По степени окупаемости и условиям амортизации лизинг бывает:

- оперативный

- финансовый

Лекция 4

Лизинг -вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и его передачи на основании договора лизинга различным экономическим субъектам за определенную плату и на определенный срок.

Основа сделки – 5 элементов.

1) Объект лизинга – любой вид материальных ценностей, т.е. лизинг может быть движимого и недвижимого имущества.

2)Субъекты сделки – стороны лизингового договора

2.1.- лизинговые компании - лизинговые компании

2.2.- различные экономические субъекты - лизингополучатели

2.3. – поставщики объектов сделки

2.4. – банки, страховые компании, брокерские фирмы, другие посредники

3) Период лизинга – срока лизингового договора (3-20 лет и более)

4) Лизинговые платежи - стоимость лизинга:

4.1. – амортизация объекта лизинга

4.2. – плата за ресурсы, привлекаемая лизингодателем для осуществления сделки

4.3. – лизинговая маржа, которая включает доход лизингодателя за оказанные услуги (1-3 %)

4.4. – рисковая премия

Элементы 2+3+4 = лизинговый процент

5) Услуги, предоставляемые по лизингу: транспортировка объекта к месту его использования, монтаж, наладка, текущий ремонт, техобслуживание.

Согласно законодательства РФ ФЗ «О лизинге» к видам лизинга относятся три:

1)финансовый лизинг

2) оперативный лизинг

3) возвратный лизинг

Финансовый лизинг – соглашение, которое предусматривает выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую ее часть, а также дополнительные издержки и прибыль лизингодателя. В течение срока договора лизингодатель за счет лизинговых платежей возвращает всю или почти всю стоимость имущества и получает прибыль от сделки.

Черты финансового лизинга:

1)участие третьей стороны – поставщика объекта лизинга

2)невозможность расторжения договора в течение срока лизинга

3) период лизингового договора обычно близок к сроку службы объекта лизинга

4) объекты лизинга отличаются высокой стоимостью

После завершения срока лизинга лизингополучатель может:

1)купить объект лизинга по остаточной стоимости

2)заключить новый договор на меньший срок и по льготной ставке

3)вернуть объект лизинга лизинговой компании

Схема финансового лизинга

Лизингодатель

Договор купли-продажи

Договор лизинга

Поставщик

Лизингополучатель

Поставка оборудования

 

Оперативный лизинг

Это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием имущества, сданного в аренду, не покрываются арендными платежами в течение срока договора.

Оперативный лизинг применяется при небольших сроках аренды, оборудование не полностью амортизируется и может быть сдано в аренду или возвращено арендодателю.

Схема оперативного лизинга

 

Кредитор

Страховая компания

Кредитный договор

Лизингодатель

Договор страхования

Договор купли-продажи Поставка техники

Договор оперативного лизинга Поставка техники

Поставщик

Лизингополучатель

 

Возвратный лизинг

Это лизинг, особенностью которого является то, что лизингополучатель является одновременно поставщиком оборудования, который он продает лизинговой компании и заключает с ней договор лизинга на это же оборудование в качестве лизингополучателя.

Преимущества лизинга по сравнению с другими способами финансирования капитальных вложений:

1)предоставление возможности лизингополучателю расширить производство без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств

2) затраты на приобретение объекта лизинга равномерно распределяются на весь срок действия договора. При этом высвобождаются средства для вложения в другие виды активов.

3) лизинговые платежи производятся после эксплуатации оборудования

4) уменьшение налогооблагаемый базы лизингополучателя.

Задача 1.

Аренда строительных машин с комплексом услуг. Вид лизинга – оперативный. Условия договора по лизингу аренду представлены в следующей таблице:

Условия	Значения
1)Стоимость имущества (тыс. руб)	2065,80
2)Срок договора	2 года
3)Норма амортизации	9,2%
4)Процент комиссионного вознаграждения от среднегодовой стоимости предмета договора	12%
5)Дополнительные услуги по договору, в т.ч. (тыс. руб)	2157,5
5. 1. затраты на производство в год	72,301
5.2. трудозатраты машиниста в год
5.3. техническая эксплуатация	1941,2
6) Ставка НДС	18%

 

Определите среднегодовую стоимость имущества, т.е. строительных машин, лизинговые платежи за каждый год и за 2 года.

Расчет среднегодовой стоимости предмета договора

Стоимость имущества на начало года	Амортизационная отчисления	Стоимость имущества на конец года	Средняя стоимость за год
2065,80	2065,80*0,092=190,054	2065,80-190,054=1875,746	(190,054+1875,746)\2=1970,773
1875,746	1875,746 *0,092= 172,569	1703,177	1789,462

 

Расчет лизинговых платежей

Показатель	1 год	2 год
1)Амортизационные отчисления	190,054	172,569
2)Комиссия	1970,773 *12% = 236,493	214,735
3)Дополнительные услуги по догвору	2157,5	2157,5
Итого выручка(1+2+3)	2584,047	2544,804
5) Сумма НДС от выручки	465,128	458,065
6)Лизинговый платеж за год (выручка+НДС)	3049,175	3002,869

Общая сумма=1+2 года=6052

Семинар 2

Задача 1. Пред приятие рассматривает приобретение оборудования:

1)Лизинг за 600 тыс. руб с рассрочкой платежа в течение 4-х лет. За год -150

2)покупка на заводе-изготовителе 480 тысяч рублей. Ставка налога на прибыль составить 40 %. Предоплата и остаточная стоимость оборудования равны нулю.

3)кредит в банке под 12% годовых. Использоваться будет равномерное погашение кредита. Срок выплаты – 4 года. Размер кредита 480 тысяч рублей.

Какой вариант выгоднее?

PV=FV_n\(1+r)ⁿ - дисконтированная стоимость

r-ставка дисконтирования=12%

FV_n – будущая стоимость

n-4 года

A= R*(1-1\((1+i)ⁿ\i) – финансовая рента; современная стоимость постоянной ренты постнумерандо.

R – часть ренты=150 тыс. руб.

i – ставка=12%

n – срок ренты=4 года

А=150000*0,6(1-1((1+0,12)⁴)/0,12)=27361,441

Показатели	0 год
Возврат кредита (тыс. руб.)	-
Остаток долга
Проценты за кредит	-	57,6	43,2	28,8	14,4

 

=120000*0,6(57,6\1,12+43,2\(1,12)²+28,8/(1,12)³+14,4/(1,12)⁴)=

Лизинг -выгоднее

Задача 2.

Банк имеет в своей структуре лизинговое управление, т.е. выступает в качестве лизингодателя. Представил лизингополучателя по договору имущества стоимостью 500 тысяч рублей на 3 года под 16% годовых с ежеквартальными оплатами.

Определите ежеквартальный доход банка. Сумма лизинговых платежей за весь срок договора лизинга. Доход банка по лизингу в целом. Доходность операций в процентах.

Лекция 4

Проектное финансирование

В международной практике проектное финансирование (финансирование инвестиционных проектов) характеризуется особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат инвестиционные качества самого проекта: это те доходы, которые получат создаваемое предприятие.

Механизм проектного финансирования включает следующие пункты:

- анализ технических и экономических характеристик инвестиционного проекта

- оценка рисков связанных с инвестиционным проектом

- доходы проекты, остающиеся после покрытия всех издержек

В качестве источников финансирования могут привлекаться:

1)средства международных финансовых рынков.

2)средства финансовых организаций

3)средства международных финансовых организаций.

Привлечение средств на РЦБ

Венчурное финансирование

Рисковый капитал, сочетающий в себе различные формы приложения капитала, может выступать посредником в создании стартовых наукоемких предприятий (венчуры). Венчурный капитал представляет собой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском.

Венчурные инвесторы (физические лица и специализированные инвестиционные компании) вкладывают свои денежные средства в расчете на получение значительной прибыли.

Формы венчурных инвестиций:

-приобретение части акций у венчурных предприятий

-предоставление кредитов венчурным предприятиям

Иностранные инвестиции

Это капитальные денежные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности за рубежом с целью извлечение прибыли или процентов.

Формы:

1)Государственные иностранные инвестиции – средства государственных бюджетов, направленные за рубеж по решению правительственных и межправительственных организаций (предоставляются в виде госзаймов, кредитов, грантов).

2)Частные иностранные инвестиции

3)Смешанные иностранные инвестиции

Виды:

-Прямые – вложения иностранных инвесторов, дающее им право контроля и активного участия в управлении предприятием на территории другого государства

- Портфельные – вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения дохода.

Инвестиционный клима т – обобщающая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны.

В 2000 гг. происходило резкое превышение портфельных инвестиций над прямыми в 2-4 раза. Портфельные инвестиции вкладывались в акции, что приводит к значительной волатильности (резкие колебания показателей) финансовой системе страны к высоким рискам финансового кризиса.

Динамика прямых и портфельных инвестиций:

Период	Нетто-портфельные инвестиции (млрд. $)	Из них акций (млрд. $)	Нетто-прямые инвестиции (млрд. $)	Отношение 1 и 3 показателей (%)	Доля акций в нетто-портфельных инвестициях
1995 г.	0,3	-0,1	2,1		-
1998 г.	0,8		2,3		-
2000 г.	-29,8	-11	-12,2		36,9
2005 г.	-148,5	-118	-33,5		79,5
2008 г.	-86,7	-79,8	-10,9
2009 г.	-178,3	-169,4	-63,8
Прогноз

 

Нетто инвестиции (портфельные и прямые) рассчитываются как накопленные инвестиции из РФ за минусом накопленных инвестиций в РФ. Знак «-«означает превышение инвестиций в РФ над инвестициями из РФ. Знак «+» означает превышение инвестиций из РФ над инвестициями в РФ.

В Период конца 2008 г. портфельные инвестиции в РФ, носящие преимущественно спеулятивный характер, сократились более чем в три раза. А в 2009 г. вырсоли примерно в два раза.

Долгосрочные денежные ресурсы
1.1. Прямые инвестиции в РФ	32,2	491,2	215,8	382,5
1.2.Долгосрочные займы и ссудам банкам (млрд долларов)		258,3	319,9	300,2
Краткосрочные денежные ресурсы
2.1. Портфельные инвестиции в РФ	32,1	367,5	112,6	216,4
2.2.Краткосрочные займы и ссуды реальной экономики	3,6	64,7	43,7	24,4

 

Лекция 6

Задача 1. Инвестор страны А рассматривает возможности инвестирования в стране Б. Требуемая доходность в валюте А, то есть валюте инвестора, равна 12% годовых. Валюта Б падает по отношению к валюте А на 10% в год. Определить требуемую доходность в валюте Б для инвестора из страны А.

0,12+0,1+(0,12*0,1)=0,232=23,2%

Задача 2. Инвестор страны А рассматривает возможность инвестирования в стране Б. Первоначальные затраты равны 150 тысяч денежных единиц А. Анализ ситуации дал следующую информацию.

Год	Ожидаемые денежные поступления в валюте Б	Ожидаемый курс А к Б
		6,1
		6,2
		6,3

 

Альтернативные издержи по инвестициям равны 12%. Следует определить чистую приведенную стоимость зарубежных инвестиций.

Следует определить ожидаемые денежные поступления в валюте А. Для этого ожидаемые чистые денежные поступления в валюте Б следует разделить на соответствующий ожидаемый курс А к Б.

1 год: 400000\6,1=65573,77

2 год:500000/6,2 =80645,16

3 год: 600000\6,3 = 95238,10

Чистая приведенная стоимость: 65573,77\(1+0,12)+ 80645,16\(1+0,12)²+ 95238,10\(1+0,12)³=190626,44

190626,44-150000=40626,44