Особенности управления дебиторской задолженностью

Дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию, т.е. отвлечение из хозяйственного оборота, собственных оборотных средств предприятия. Естественно, что этот процесс сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия, относительная значи­мость которых тем существеннее, чем выше темп инфляции. Эконо­мический смысл данных потерь достаточно очевиден и выражается в трех аспектах.

Во-первых, чем длительнее период погашения дебиторской задол­женности, тем меньше доход, генерируемый средствами, вложенны­ми в дебиторов (равно как и в любой другой актив). Это следствие основного принципа деятельности предприятия: деньги, вложенные в активы, должны давать прибыль, которая, при прочих равных ус­ловиях, тем выше, чем выше оборачиваемость.

Во-вторых, в условиях инфляции возвращаемые должниками де­нежные средства в известной степени обесцениваются, «облегчают­ся». Этот аспект особенно актуален для текущего состояния россий­ской экономики с ее стабильно высоким уровнем инфляции.

В-третьих, дебиторская задолженность представляет собой один из видов активов предприятия, для финансирования которого нужен соответствующий источник; поскольку все источники средств имеют собственную стоимость, поддержание того или иного уровня деби­торской задолженности сопряжено с соответствующими затратами.

Именно этими обстоятельствами обусловлено широкое распрост­ранение на Западе упомянутой в п. 11.3 системы скидок при продаже продукции. Как же оценить косвенные доходы и потери и определить допустимый уровень скидки, которую можно предложить клиентам?

В основу расчетов закладываются известные подходы, базирую­щиеся на учете динамики падения покупательной способности денеж­ной единицы. Основными показателями, используемыми для расче­тов, являются индекс цен (I_p) и коэффициент падения покупательной способности денежной единицы (k_pc), связанный с индексом цен сле­дующей формулой:"

kpc⁼ 1:Iр.

Логика рассуждения здесь такова. Если сумма договора об оплате продукции равна S, а цены за период с момента поставки до момента платежа выросли, допустим, на 20%, то реальная ценность величины S в момент получения платежа с учетом изменения покупательной способности денег будет меньше и составит:

S₁= S: I_p = S: K_pc

Поскольку k_pc = 1: 1,2 = 0,833, то каждая тысяча рублей, получае­мая в момент платежа по покупательной способности эквивалентна 833 рублям на момент отгрузки продукции, т.е. косвенная потеря от инфляции составляет 167 руб. на каждую тысячу (1000 — 833). Оче­видно, что сокращая период погашения дебиторской задолженности, можно уменьшить величину косвенных потерь.

Таким образом, величина косвенных потерь зависит от двух фак­торов: уровня инфляции (прогнозного или фактического, в зависимо­сти от вида проводимого анализа) и количества дней, на которое со­кращается период погашения дебиторской задолженности.

Следует обратить внимание на необходимость соблюдения коррект­ности при проведении аналитических выкладок. Так, ключевым по­казателем в подобных расчетах является индекс инфляции, который в оперативных и статистических информационных справочниках чаще всего приводится по месяцам. В этом случае иногда используют не вполне корректные методы перехода от месячных данных к данным об изменении цен за произвольное число дней. Например, если еже­месячный темп инфляции равен I_р^m, то на период в k дней предлагают распространять его прямо пропорционально количеству дней, т.е. ин­декс цен за k дней (Iр^k) равен:

I_p^k= I_p^m: 30 * k

Так, если ежемесячный темп инфляции составляет 20%, то, следуй подобной методике, для периода в 50 дней соответствующие показа­тели будут равны:

для 30-дневного периода:

I_p^m = 1 2

k_pc =1'=1,2 = 0,833

потери = 167 руб. с каждой тысячи;

для 50-дневного периода:

I_p^k=l,2*50:30 = 2

k_pc = 1: 2 = 0,5

потери = 500 руб. с каждой тысячи.

Сразу же обращает на себя внимание какой-то анормально высо­кий рост потерь (увеличение на 333 руб. с каждой тысячи), что застав­ляет усомниться в реальности расчетов. Ситуация еще более ухудша­ется, если нужно сделать расчеты для периода продолжительностью менее тридцати дней.

Допустим, что нам нужно рассчитать изменение цен за 20 дней. Следуя только что описанному алгоритму, получим, что I_p^k = 0,8, т.е. произошло якобы снижение цен, что подчеркивает очевидную абсурд­ность данной методики, поскольку известно, что цены за месяц вы­росли на 20%, а, следовательно, исходя из предпосылки об относи­тельно равномерном изменении цен, они должны были изменяться в сторону увеличения и в течение месяца.

В приведенном подходе допущена грубейшая ошибка, поскольку в расчетах необходимо использовать формулу сложных процентов и дневной индекс цен:

 

I_p^k= (1 + I_pr^d)^k

где Ipr^d — дневной темп изменения цен в долях единицы.

Таким образом, более корректной является следующая методика. Двадцатипроцентный темп прироста цен в месяц эквивалентен ежед­невному приросту в размере 0,61%. Поэтому для периодов в 20 и 50 дней имеем соответственно:

для 20-дневного периода (k = 20):

I_p^k = (1 + 0,0061)²⁰ = 1,129, или 12,9%

k_pc =1: 1,129 = 0,885

потери =115 руб. с каждой тысячи;

для 50-дневного периода (k - 50):

I_p^k = (1 + 0.0061)⁵⁰ = 1,355, или 35,5%

k_hc =1: 1,355 = 0,738

потери = 262 руб. с каждой тысячи.

Приведенные расчеты применительно к анализу дебиторской за­долженности можно проиллюстрировать следующим примером. До­пустим, что период погашения дебиторской задолженности на пред­приятии в отчетном году был 50 дней, прогнозируемый ежемесячный теми инфляции в следующем году составит 20%. Таким образом, если предприятию удастся сократить период погашения задолженности до 20 дней, то косвенные потери сократятся на 147 руб. с каждой тысячи рублей денежных средств, вложенных в дебиторскую задолженность; при сокращении периода погашения с 50 до 30 дней потери сократят­ся на 95 руб. на каждую тысячу.

Для удобства выполнения подобных расчетов на практике можно пользоваться табулированными значениями коэффициента падения покупательной способности рубля в зависимости от различных значений темпов инфляции и продолжительности периода, для которого ведутся расчеты (см. табл. 15.3). Каждый член матрицы {ац) рассчи­тывается по следующему алгоритму:

A_ij= 1:(1 + Ipr^d )^j,

где j — продолжительность периода погашения дебиторской задолженности в днях.

Экономическая интерпретация элементов матрицы достаточно оче­видна. Так, первый элемент матрицы a₁₁ = 0,997 означает, что при уров­не инфляции 1% в месяц в течение десяти дней покупательная спо­собность одного рубля уменьшится примерно до 0,997 руб.

С помощью табл. 15.3 можно легко выполнять аналитические рас­четы. Так, если темп инфляции прогнозируется на уровне 15% в ме­сяц (что эквивалентно 0,467% в день), сокращение фактического сро­ка погашения дебиторской задолженности с девяноста дней до семи­десяти дней приведет к снижению потерь только от негативного влияния инфляции на 65 руб. с каждой тысячи.

Снижение потерь = (0,722 - 0,657) • 1000 = 65 руб.

Таким образом, можно предоставить до 6% (65:1000 • 100%) скидки своим клиентам, чтобы добиться сокращения срока расчетов и тем самым получить экономический эффект.

Предоставление такого рода скидок в определенной степени пре­пятствует негативному влиянию инфляции. Но есть, как отмечалось выше, и другие компоненты экономического эффекта. Так, более быс­трое поступление реальных денежных средств на расчетный счет по­зволяет получить дополнительный доход от их многократного реин­вестирования (при условии, что у предприятия нет проблем с денеж­ными средствами на текущие расходы). Если у предприятия есть проблемы с финансированием текущих расходов, поддержание отно­сительно более высокого уровня дебиторской задолженности требует привлечения дополнительных источников финансирования, например ссуд банка, а значит и дополнительных финансовых затрат. Так, если банк дает ссуды под 60% годовых, то за двадцать дополнительных дней (90 - 70) за каждую тысячу рублей ссуды пришлось бы заплатить:

Таблица 15.3 Динамика коэффициента падения покупательной способности рубля

(в долях единицы)

Длина	Темп инфляции в процентах:	В месяц
периода									В день
В днях		2,5		7,5		12,5		17,5		22,5		27,5
	0,033	0,082	0,163	0,241	0,318	0,393	0,467	0,539	0,610	0,679	0,747	0,813	0,878
	0,997	0,992	0,984	0,976	0,969	0,962	0,954	0,948	0,941	0,935	0,928	0,922	0,916
	0,995	0,988	0,976	0,965	0,953	0,943	0,932	0,923	0,913	0,903	0,894	0,886	0,877
	0,993	0,984	0,968	0,953	0,938	0,925	0,911	0,898	0,885	0,873	0,862	0,850	0,840
	0,992	0,980	0,960	0,942	0,924	0,907	0,890	0,874	0,859	0,844	0,830	0,817	0,804
	0,990	0,976	0,952	0,930	0,909	0,889	0,870	0,851	0,833	0,816	0,800	0,784	0,769
	0,989	0,972	0,945	0,919	0,895	0,872	0,850	0,828	0,808	0,789	0,771	0,753	0,736
	0,987	0,968	0,937	0,908	0,881	0,855	0,830	0,807	0,784	0,763	0,743	0,723	0,705
	0,985	0,964	0,929	0,897	0,867	0,838	0,811	0,785	0,761	0,737	0,715	0,695	0,675
	0,984	0,960	0,922	0,887	0,853	0,822	0,792	0,764	0,738	0,713	0,689	0,667	0,646
	0,982	0,956	0,914	0,876	0,840	0,806	0,774	0,744	0,716	0,689	0,664	0,641	0,618
	0,980	0,952	0,907	0,866	0,827	0,790	0,756	0,724	0,694	0,666	0,640	0,615	0,592
	0,979	0,948	0,900	0,855	0,814	0,775	0,739	0,705	0,673	0,644	0,616	0,591	0,567
	0,977	0,944	0,892	0,845	0,801	0,760	0,722	0,686	0,653	0,623	0,594	0,567	0,542
	0,976	0,940	0,885	0,835	0,788	0,745	0,705	0,668	0,634	0,602	0,572	0,545	0,519
	0,974	0,937	0,878	0,825	0,776	0,731	0,689	0,650	0,615	0,582	0,551	0,523	0,497
	0,972	0,933	0,871	0,815	0,763	0,716	0,673	0,633	0,596	0,563	0,531	0,502	0,476
	0,971	0,929	0,864	0,805	0,751	0,'703	0,657	0,616	0,578	0,544	0,512	0,483	0,455
	0,969	0,925	0,857	0,796	0,740	0,689	0,642	0,600	0,561	0,526	0,493	0,463	0,436
	0,968	0,921	0,850	0,786	0,728	0,676	0,628	0,584	0,544	0,508	0,475	0,445	0,417

1000 ЗЗ.Зруб.

Таким образом, сокращение общих потерь составило бы 98,3 руб. с каждой тысячи, или 9,8%. В этих условиях можно смело давать скидку до 9% (максимум), чтобы добиться сокращения периода погашения дебиторской задолженности.

Отметим, что в расчетах может использоваться либо темп инфля­ции, либо индекс цен на продукцию данного предприятия.

Рассмотренная методика может применяться различными спосо­бами в ретроспективном и перспективном анализе. Наиболее целесо­образно проведение имитационных расчетов, когда варьируют про­гнозными величинами темпа инфляции, банковской процентной ставки и числа дней сокращения периода погашения, рассчитывая оптимис­тическое, наиболее вероятное и пессимистическое значения этих по­казателей. Придавая различные вероятности значениям этих показа­телей, легко рассчитать среднюю величину экономии от сокращения потерь, а следовательно, и ориентировочную величину скидки, кото­рую можно предложить своим клиентам.

Рассмотрим на примере один из возможных подходов к прогнозным расчетам в этом случае.

Пример

Средний период погашения дебиторской задолженности в ком­пании равен 90 дн. В результате опроса экспертов составлены сле­дующие сценарии возможного развития экономической ситуации (табл. 15.4):

Таблица 15.4 Сценарии экономического развития

 

Расчет косвенных доходов выполнен по вышеописанным алгорит­мам с использованием данных табл. 15.3. Так, для первого сценария:

Снижение потерь в связи с сокращением периода погашения де­биторской задолженности:

0,673 - 0,657 = 0,016, или 16 руб. с тысячи.

Экономия от неиспользования дополнительной ссуды банка:

1000 = 13,9 руб. с тысячи.

Средний размер косвенных доходов (Рс) равен:

Рс = 29,9 • 0,2 + 47,2 • 0,5 + 61,3 • 0,3 = 48,0 руб. с тысячи.

Таким образом, предприятие может устанавливать скидку для сво­их постоянных клиентов в размере до 4,8% от суммы предоставляе­мого им кредита (48,0: 1000 • 100%).

Рассмотренная методика проста в реализации и может быть эф­фективно использована в прогнозных расчетах. Подобные расчеты должны носить систематический характер с периодичностью, опре­деляемой динамикой общеэкономической ситуации. В заключение отметим, что данный раздел еще раз продемонстрировал, насколько важным для финансового менеджера является понимание методов оценки и учета отдельных активов, применяемых в системе бухгал­терского учета.