Оптимизация структуры капитала предприятия по критерию максимума рентабельности собственных средств, млн руб.

Показатель	Варианты расчета
1. Сумма собственного капитала
2. Сумма заемного капитала	—
3. Общая сумма капитала
4. Рентабельность активов, %
5. Ставка процента за кредит, %	—				15,5
6. Прибыль (стр. 3 х х стр. 4:100)
7.Сумма процентов за кредит (гр. 2 х х гр. 5): 100		1,5	3,6	7,8	13,95	20,4
8. Уровень эффекта финансового рычага, %	"	1,9	3,0	5,3	5,1	4,6
9. Чистая прибыль (стр. 6 - стр. 7) х хО.24	9,12	10,26	10,94	12,31	12,2	11,86	9,12
10. Рентабельность собственного капитала (стр. 9::стр. 1) х 100%	15,2	17,1	18,2	20,5	20,3	19,8	15,2

Как видно из данных расчетной таблицы, наивысший уровень ЭФР(5,3 %) и, соответственно, наивысший уровень рентабельности собственного капитала был получен в варианте 4, что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 50:50. Эффект финансового рычага сведен к нулю в варианте 7 при соотношении заемных и собственных средств в пропорции 5:2. В этом случае дифференциал финансового рычага равен нулю, вследствие чего использование заемных средств не дает эффекта.

Между тем опытные финансовые менеджеры США полагают, что доля заемных средств в капитале организаций не должна превышать 40 %, т. е. пропорция заемного и собственного капитала на быть 40: 60, что соответствует коэффициенту задолжен-^,Д0Л и 0 67. При таком значении данного показателя фондовый ^Н° нок максимально оценивает курсовую стоимость компании. Попутно заметим, что структура и цена капитала большинства российских компаний значительно отличаются от зарубежных ^налогов. Особенности структуры и цены капитала в России и за рубежом обобщены в табл. 3.6*.

Таблица 3.6 Сравнение структуры и цены капитала в России и за рубежом

Источники финансирования	В развитых странах	В России
	Удельный вес источника	Цена источника	Удельный вес источника	Цена источника
Акционерный капитал	30-50 %	Высокая	Низкий (10-30%)	Низкая (может стремиться к нулю)
Добавочный капитал	Низкий	Обычно не рассматривается	Высокий	Низкая (может стремиться к нулю)
Прибыль	10-20%	Высокая	Низкий	Высокая
Амортизационные отчисления	30-50 %	Равна средневзвешенной цене капитала (ССК)	Низкий	Равна ССК или цене краткосрочного кредита
Итого — собственный капитал	Высокий или средний	Высокая	Низкий или средний	Низкая (часто может стремиться к нулю)
Долгосрочные кредиты	Средний или высокий	Ниже цены собственных средств	Чрезвычайно низкий	Чрезвычайно высокая
Краткосрочные кредиты	Низкий в инвестиционных проектах	Может быть выше цены долгосрочных кредитов	Низкий или средний	Высокая
Кредиторская задолженность поставщикам и подрядчикам, по заработной плате	Низкий	Не рассматривается как источник финансирования	Высокий	Обычно равна нулю

Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии: Учебник. — М. ИНФРА-М, 2004. - С. 370-371.

 

Окончание табл. з.е

Источники финансирования	В развитых странах	В России
	Удельный вес источника	Цена источника	Удельный вес источника	Цена источника
Кредиторская задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами	Низкий	Не рассматривается как источник финансирования	Высокий	Чрезвычайно высокая. Если задолженность реструктурирована, то средняя
Итого — заемный капитал	Высокий или средний	Доступная для всех участников рынка	Высокий за счет кредиторской задолженности	Высокая

 

 

Как видно из табл. 3.6, цена собственного капитала на Западе высокая, а в

России — низкая, однако собственных источников предприятиям в России не хватает не только на инвестиционную, но и на текущую деятельность. Из заемных источников финансирования на Западе преобладают долго- и среднесрочные кредиты, облигационные займы. При этом цена этих источников доступна нормально работающему предприятию, тогда как в России банковские кредиты из-за их высокой цены недоступны большинству предприятий, а облигационные займы не получили широкого распространения по многим причинам.

Между тем увеличение доли заемных средств в финансировании инвестиционной деятельности предприятий должно стать неотъемлемой частью процесса совершенствования структуры их капитала.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1.Охарактеризуйте экономическую сущность капитала фирмы. Какие подходы к определению этой категории вы знаете?

2.Каким образом взаимосвязаны показатели «чистые активы» и «уставный капитал» предприятия?

3.Назовите основные признаки, лежащие в основе классификации капитала.

4.Какие факторы определяют величину и структуру собственного капитала предприятия?

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Охарактеризуйте понятия «издержки», «затраты», «расходы». Укажите различия между ними.

2.Назовите основные классификационные признаки затрат. В чем состоят причины множественности этих признаков?

3.Каковы особенности применения классификации затрат по экономическим элементам и калькуляционным статьям себестоимости?

4.Поясните, почему отдельные виды выбытия денежных средств не могут трактоваться как расходы.

5.Является ли существенным с позиций финансового менеджера обособление различных видов расходов?

6.Какие остатки принимаются во внимание при планировании себестоимости реализуемой продукции?

7.В чем состоит специфика планирования величины затрат на производство и реализацию продукции в зависимости от метода учета выручки от реализации продукции (продаж)?

8.Какие системы учета затрат и калькулирования себестоимости продукции вам известны? В чем преимущества и недостатки каждой из них?

Глава 4. РАСХОДЫ ОРГАНИЗАЦИЙ (ПРЕДПРИЯТИЙ)

ПОНЯТИЕ) СОДЕРЖАНИЕ И КЛАССИФИКАЦИЯ РАСХОДОВ

 

В процессе производственно-хозяйственной деятельности предприятия осуществляют множество денежных расходов, различающихся по 1)экономическому содержанию, 2)целевому назначению, 3)источникам возмещения. Прежде чем остановиться на содержании и классификации денежных расходов, необходимо уяснить сущность понятий, в ряде случаев взаимозаменяемых (используемых как синонимы): 1) «издержки», 2)«затраты», 3)«расходы».

Под издержками производства в экономической теории понимается совокупность затрат на приобретение вводимых (различных) факторов производства. Различают 1)бухгалтерские и 2)экономические издержки. Бухгалтерские издержки включают в себя только явные затраты, т. е. платежи за приобретаемые ресурсы. Неявными издержками являются альтернативная стоимость услуг труда собственника — управляющего предприятием и альтернативная стоимость применения других ресурсов — земли, капитала, которые используют их собственники в своей деятельности. Экономические издержки работы предприятия состоят из 1)явных затрат (бухгалтерские издержки) и 2)стоимости непокупных ресурсов (неявных расходов). Таким образом, понятие «издержки» связано с затратами собственных ресурсов предприятия, а концепция их исчисления связана с рыночной оценкой стоимости ресурсов. Между тем понятия «затраты на производство» и «издержки производства» можно рассматривать как идентичные. Издержки т.о. могут быть явные и неявные, в денежной и натуральной форме

Затраты характеризуют (издержки) (только в!!) в денежном выражении (в явной форме) фактический объем ресурсов, использованных в определенных целях независимо отисточника финансирования и имеющих отношение к данному отчетному периоду. По существу, затраты — это явные издержки предприятия, которые приводят в конечном итоге к получению экономических выгод, а расходы — это затраты, не приводящие к получению экономических выгод, но приводящие к уменьшению капитала организации.

Термин «расходы» в большей степени имеет отношение к бухучету затрат в целях (как правило) налогообложения, поскольку не все затраты признаются расходами а только те из них, которые: а) не указаны в ст. 270 НК; б) документально подтверждены; в) направлены на получение дохода; г) экономически оправданы.

(Это бухгалтерский термин тесно связанный с формированием финансовыми результата предприятия за отчетный период. На практике чтобы денежным затратам стать расходами они должны соответствовать определенным нормативным документам.)

Термин «расходы» имеет отношение и к расходам будущих периодов, которые капитализируются и отражаются в активе баланса. Таким образом, в самом общем виде различия трактовок, понятий «издержки», «затраты», «расходы» можно отобразить следующим образом (рис. 4.1).

 

В соответствии с ПБУ 10/99 «Расходы организации», утвержденным приказом Минфина РФ от 6.05.1999 № ЗЗн, расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате 1)выбытия (уменьшения) активов (денежных средств, иного имущества) и (или) 2)возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала (собственного) этой организации, за исключением уменьшения вкладов по решению участников (собственников имущества).

Это в значит степени бухгал понятие – т.е. прописанное в офиц документах, обязат к исполнению

Т.о здесь налицо 2 группы критериев – 1)документально бухгалтерская и 2)экономическая!!!

Не признается расходами, а следовательно, не влияет на величину капитала выбытие активов (выплаты денег) организации в связи со следующими обстоятельствами:

ü приобретением (созданием) внеоборотных активов;

ü отток денег

ü в связи вкладами в уставные (складочные) капиталы других организаций и приобретением акций и иных ценных бумаг не с целью перепродажи;

ü договорами комиссии, агентскими и иными аналогичными договорами в пользу комитента, принципала и т. п.;

ü предварительной оплатой материально-производственных запасов и иных ценностей, работ, услуг;

ü перечислением авансов и задатков;

ü погашением кредитов и займов, полученных организацией.

 

В связи с изложенным под расходами организаций (предприятий) следует понимать (ТУ) часть их выплат в виде денежных средств и иного имущества, которая:

ü осуществляется на безвозвратной основе;

ü перестает быть собственностью организации (предприятия);

ü не связана с уменьшением имущества предприятия путём уменьшения вкладов по решению участников или собственников организации (предприятия);

ü включается в финансовую отчетность предприятия «Отчет о прибылях и убытках» и уменьшает налогооблагаемую прибыль (за исключением чрезвычайных расходов и в соответствии с требованиями налогового учета).

 

В бухгалтерском законодательстве расходы организации в зависимости от 1)характера, 2)условий осуществления и 3)направления деятельности предприятия, подразделяются на:

1. расходы по обычным видам деятельности (т.е. расходы, связанные с основной – операционной деятельностью;

2. прочие расходы.

Расходы по обычным видам деятельности:

• расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, (приобретением и (пере) продажей товаров, выполнением работ и оказанием услуг);

• расходы, (осуществление которых связано) с деятельностью по предоставлению за плату во временное пользование (временное владение и пользование) своих активов по договору аренды (если это является предметом деятельности организации);

• расходы, (осуществление которых связано с деятельностью) по предоставлению за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности (в организациях, предметом деятельности которых являются данные операции);

• расходы, (осуществление которых связано с деятельностью) по участию в уставных капиталах других организаций (в организациях, предметом деятельности которых является данная деятельность);

• расходы организаций по возмещению стоимости основных средств, нематериальных активов и иных амортизируемых активов, осуществляемые в виде амортизационных отчислений.

Расходы по обычным видам деятельности включают (выплаты): а) связанные с приобретением сырья, материалов, товаров (для торговли) и иных материально-производственных запасов; б) возникающие непосредственно в процессе переработки (доработки) материально-производственных запасов для целей производства продукции, выполнения работ и оказания услуг; в) связанные с продажей продукции (работ, услуг) и товаров.

Расходы по обычным видам деятельности принимаются к бух-кому учету в сумме, исчисленной в денежном выражении, равной величине оплаты в денежной и иной форме или величине кредиторской задолженности. В бухгалтерском учете информация затратах организации, признаваемых в отчетном периоде расходами по обычным видам деятельности, формируется на следующих счетах: 20 «Основное производство», 23 «Вспомогательные производства», 25 «Общепроизводственные расходы», 26 «Общехозяйственные расходы», 29 «Обслуживающие производства и хозяйства».

При формировании расходов по обычным видам деятельности должна быть обеспечена (применяют) их группировка по следующим экономическим элементам: а) материальные затраты; б) затраты на оплату труда; в) отчисления на социальные нужды; г) амортизация; д) прочие затраты.

На базе расходов по обычным видам деятельности определяется себестоимость проданных (реализованных), продукции, товаров, работ, услуг для целей формирования финансового результата от обычных видов деятельности (т.е. прибыли).

 

К прочим расходам относятся:

ü расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации, если эти операции не являются для предприятия предметом основной деятельности;

ü расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности, если это не является предметом деятельности организации;

ü расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, если эти операции не являются для предприятия предметом основной деятельности;

ü расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции;

ü проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов);

ü расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями;

ü отчисления в оценочные резервы, создаваемые в соответствии с правилами \бухгалтерского учета (резервы по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и др.)а также резервы, создаваемые в связи с признанием условны фактов хозяйственной деятельности;

ü штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

ü возмещение причиненных организацией убытков;

ü убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;

ü суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания;

ü (отрицательные) курсовые разницы;

ü суммы уценки активов (за исключением внеоборотных активов).

 

К прочим относятся также расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара, аварии, национализации имущества и т. п.).

 

ВСТАВКА-ДОПОЛНЕНИЕ

Операционные доходы и расходы, учитываемые на счете 91 определяются в соответствии с ПБУ 9/99 «Доходы организации» и ПБУ 10/99 «Расходы организации» и представляют собой:

- результаты от продажи основных средств, нематериальных активов, материальных ценностей, иностранной валюты;

- поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций, включая проценты и иные доходы по ценным бумагам;

- доходы и расходы от сдачи имущества в аренду;

- прибыль, получаемая организацией в результате совместной деятельности и др.

К операционным расходам, учитываемым на счете 91, относятся также суммы причитающихся к уплате налогов и сборов в соответствии с законодательством РФ (налог на имущество, налог на рекламу и т.д.).

Внереализационными доходами и расходами являются:

- штрафы, пени, неустойки за нарушение условий хозяйственных договоров полученные и уплаченные;

- поступления (расходы) в возмещение причиненного организации убытка

- активы, полученные безвозмездно;

- прибыль (убытки) прошлых лет, выявленные в отчетном году;

- суммы кредиторской и дебиторской задолженности, по которым истек срок исковой давности;

- курсовые разницы;

- прочие доходы и расходы (убытки от списания материальных ценностей в результате хищений, виновники которых не установлены, недостачи и излишки материальных ценностей, выявленные при инвентаризации, суммы созданных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, судебные издержки и арбитражные сборы и др.).

Чрезвычайными доходами и расходами считаются поступления и расходы, возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийных бедствий, пожара, аварий и т.п.). Они учитываются непосредственно на счете 99 «Прибыли и убытки». К чрезвычайным доходам относятся:

- страховое возмещение,

- стоимость материальных ценностей, остающаяся от списания непригодных к восстановлению и дальнейшему использованию активов.

В состав чрезвычайных расходов могут включаться расходы от стихийных бедствий, забастовок, мятежей, террористических актов и др.

 

(ДОП ТРЕБОВАНИЯ) Расходы признаются в бухгалтерском учете при наличии следующих условий:

1)расход производится в соответствии с конкретным договором, требованием законодательных и нормативных актов, обычаями делового оборота;

2)сумма расхода может быть определена (бартер);

3)имеется уверенность в том, что в результате конкретной операции произойдет уменьшение экономических выгод организации.

Уверенность в том, что в результате конкретной операции произойдет уменьшение экономических выгод организации, имеется в случае, когда организация передала актив либо отсутствует неопределенность в отношении передачи актива.

Если в отношении любых расходов, осуществленных организацией, не исполнено хотя бы одно из названных условий, то в бухгалтерском учете организации признается дебиторская задолженность.

Расходы признаются в том отчетном периоде, в котором они имели место, независимо от времени фактической выплаты денежных средств и иной формы осуществления. Если организацией принят в разрешенных случаях порядок признания выручки от продажи продукции и товаров не по мере передачи прав владения, пользования и распоряжения на поставленную продукцию, отпущенный товар, выполненную работу, оказанную услугу, а после поступления денежных средств и иной формы оплаты, то и расходы признаются после осуществления погашения задолженности,

Общие принципы признания расходов в целях налогообложения жены в ст. 252 НК РФ. При этом под расходами понимаются обоснованные и документально подтвержденные затраты, осуществленные (понесенные) налогоплательщиком, а в ряде случаев "Убытки последнего. Таким образом, в гл. 25 НК РФ понятие «расходы» определяется иначе, чем в ПБУ 10/99.

Для того чтобы расходы были приняты в уменьшение налогооблагаемой базы, необходимо выполнение следующих условий:

• расходы должны быть обоснованными, т. е. должны быть экономически оправданными затратами, направленными на осуществление деятельности в целях получения дохода;

• расходы должны быть документально подтверждены, т. е. оформлены в установленном законодательством порядке;

• данные расходы не должны быть включены в перечень неучитываемых расходов для целей налогообложения;

• расходы не должны возникнуть от уценки основных средств по состоянию на 1.01.2002 г. и более позднюю дату.

Если расходы удовлетворяют перечисленным требованиям, то они подразделяются на расходы текущего периода и расходы будущих отчетных периодов. Учитываются при этом лишь первые из них.

В свою очередь, расходы текущего периода в зависимости от характера, условий осуществления и направлений деятельности организации подразделяются:

ü на расходы, связанные с производством и реализацией продукции (работ, услуг), т. е. себестоимость;

ü внереализационные расходы.

Расходы, связанные с производством и (или) реализацией продукции подразделяются:

ü на материальные расходы (перечень данных расходов установлен п. 1-7ст. 254 НК РФ);

ü расходы на оплату труда (состав этих расходов регулируется, ст.255 НК РФ);

ü суммы начисленной амортизации (расходы по амортизации определяются в соответствии со ст. 256-259 НК РФ);

ü прочие расходы (перечень расходов содержится в ст. 264 НК РФ).

В состав внереализационных расходов включаются обоснованные затраты на осуществление деятельности, непосредственно не связанной с производством и (или) реализацией. К внереализаонным расходам приравниваются убытки, полученные налогоплателыциком в отчетном (налоговом) периоде. Внереализационные расходы можно учесть при расчете налогооблагаемой прибыли⁶ только если они значатся в ст. 265 НК РФ.

В целях налогообложения прибыли расходы определяются по методу начисления. Если же в среднем за предыдущие четыре квартала сумма выручки от реализации товаров (работ, услуг) предприятия (без учета НДС) не превышала 1 млн руб. за каждый квартал предприятие может применять кассовый метод расчета расходов (п. 1 ст. 273 НК РФ).

Таким образом, расходами признаются только те затраты, которые участвуют в формировании прибыли определенного периода, а оставшаяся часть затрат капитализируется в активах предприятия в виде готовой продукции, незавершенного производства, остатков полуфабрикатов для собственного потребления, незавершенных объектов капитального строительства, нематериальных активов и т. п.

Тем самым «затраты» выступают в качестве более широкого понятия, составной частью которого являются «расходы», поскольку последние — это часть затрат, понесенных предприятием на изготовление продукции, отгруженной (реализованной) покупателю в данном учетном периоде (расходы получают количественную определенность в основном в момент реализации продукции (работ, услуг), когда поступившая выручка определяет доход, а связанные с получением этого дохода затраты становятся расходами).

На основании изложенного отметим: «затраты» и «расходы» — близкие по экономическому содержанию понятия, но не являющиеся синонимами. Однако в ряде случаев, о которых мы говорили, они могут быть взаимозаменяемы.