Показатели экономической эффективности проекта

2.4.1 Чистая текущая стоимость проекта

К показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта, относятся следующие показатели:

– чистая текущая стоимость;

– срок окупаемости проекта;

– внутренняя норма прибыли;

– рентабельность инвестиций.

Чистая текущая стоимость, ЧТС (NPV, present value) – разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта, приведенных к нулевому моменту времени, и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации этого проекта.

Для расчета чистой текущей стоимости проекта необходимо определить следующие показатели:

1) величину чистого денежного потока (ЧДП) по формуле:

 

, (2.23)

 

где – чистый денежный поток в j-ом году, тыс. руб.;

– общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;

– общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.;

– капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.;

– величина налога на прибыль в j-ом году, тыс. руб.

Примечание: при расчете эксплуатационные затраты берутся без учета амортизации.

2)коэффициент дисконтирования на каждый год проекта по формуле:

 

, (2.24)

где – коэффициент дисконтирования;

– норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный уровень доходности проекта и инвестиционный риск;

t – период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты и расчетным годом, к которому они приводятся.

Примечание. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в начальном периоде, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инвестиций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инвестиций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта.

Метод дисконтирования позволяет привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).

 

3) чистый денежный доход (ЧДД), который определяется по формуле:

 

, (2.25)

 

где – чистый денежный доход в j-ом году, тыс. руб.

 

4) чистую текущую стоимость определяется по формуле:

 

, (2.26)

 

где – чистая текущая стоимость в j-ом году, тыс. руб.

 

Результаты расчета ЧДП, коэффициентов дисконтирования, ЧДД и ЧТС сводятся в таблицу 2.6.

 

Таблица 2.6 – Чистая текущая стоимость

Показатель	Ед. изм.	Годы
Доходы	тыс. руб.	4555,5	19530,7	19530,7	19530,7	19530,7	19530,7	19530,7	19530,7
Эксплуатационные расходы (без амортизации)	тыс. руб.	1422,8	4220,6	4220,6	4220,6	4220,6	4220,6	4220,6	4220,6
Капитальные затраты	тыс. руб.
Налог на прибыль	тыс. руб.	535,7	2702,9	2709,8	2716,8	2723,7	2730,7	2737,6	2744,6
Продолжение 2.6.
Чистый денежный поток (ЧДП)	тыс. руб.	-8453	12607,2	12600,3	12593,3	12586,4	12579,4	12572,5	12565,5
Коэффициент дисконтирования	тыс. руб		0,877	0,769	0,675	0,592	0,519	0,455	0,400
Чистый денежный доход (ЧДД)	тыс. руб.	-8453	11056,5	9689,6	8500,5	7451,1	6528,7	5720,5	5026,2
ЧДД нарастающим итогом	тыс. руб.	-8453		12286,6	20787,1	28238,2	34766,9	40487,4	45513,6
Чистая текущая стоимость (ЧТС)	тыс. руб.	45513,6

 

 

2.4.2.Срок окупаемости проекта

 

Срок окупаемости, Т (РР, payback period) – период времени, в течение которого чистый доход от вложений капитала становится равным величине вложений.

Срок окупаемости определяется по формуле:

, (2.27)

где Т – срок окупаемости инвестиций по методу ЧТС;

t₁ – конкретный последний год, в котором получилось отрицательное сальдо чистой текущей стоимости (ОЧТСt₁);

t₂ – конкретный год, в котором значения сальдо чистой текущей стоимости стали положительными (ПЧТСt₂);

t₂ - t₁ =1год

ОЧТСt1 и ПЧТСt2 – значения сальдо по чистой текущей стоимости нарастающим итогом, которые были отрицательными или положительными соответственно. Значения отрицательного сальдо берутся в расчетной формуле по модулю (т.е. по абсолютной величине без знака «-»).

 

2.4.3 Рентабельность инвестиций

Рентабельность инвестиций, РИ (Р, Profitability) – показатель эффективности, который характеризует уровень доходов на единицу затрат и определяется по формуле:

 

(2.28)

где – чистая приведенная стоимость капитальных вложений, тыс. руб., которая определяется по формуле:

 

, (2.29)

 

где – капитальные вложения в j-ом году, тыс. руб.

 

Расчет также можно производить с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ЧПС, которая возвращает величину чистой приведенной стоимости инвестиции, используя ставку дисконтирования.

 

Индекс рентабельности или коэффициент рентабельности, ИР ( PI, Profitability Index) – показывает во сколько раз увеличиться вложенный капитал в ходе реализации проекта и определяется по формуле:

 

(2.30)

 

если ИР >1%, то проект следует принять;

если ИР< 1%, то проект следует отвергнуть;

если ИР=1%, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

 

2.4.4 Внутренняя норма прибыли

Внутренняя норма прибыли или доходности, ВНП ( IRR, Internal Rate of Return) – значение коэффициента дисконтирования, при котором чистая текущая стоимость проекта равна нулю.

Расчет ВНП производится с помощью финансового калькулятора MS Exel посредством функции ВСД, которая возвращает внутреннюю ставку доходности для ряда потока денежных средств, представленных численными значениями.