Заглавная страница Избранные статьи Случайная статья Познавательные статьи Новые добавления Обратная связь КАТЕГОРИИ: АрхеологияБиология Генетика География Информатика История Логика Маркетинг Математика Менеджмент Механика Педагогика Религия Социология Технологии Физика Философия Финансы Химия Экология ТОП 10 на сайте Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрацииТехника нижней прямой подачи мяча. Франко-прусская война (причины и последствия) Организация работы процедурного кабинета Смысловое и механическое запоминание, их место и роль в усвоении знаний Коммуникативные барьеры и пути их преодоления Обработка изделий медицинского назначения многократного применения Образцы текста публицистического стиля Четыре типа изменения баланса Задачи с ответами для Всероссийской олимпиады по праву Мы поможем в написании ваших работ! ЗНАЕТЕ ЛИ ВЫ?
Влияние общества на человека
Приготовление дезинфицирующих растворов различной концентрации Практические работы по географии для 6 класса Организация работы процедурного кабинета Изменения в неживой природе осенью Уборка процедурного кабинета Сольфеджио. Все правила по сольфеджио Балочные системы. Определение реакций опор и моментов защемления |
Оцінка та вибір альтернативних джерел та варіантів фінансування програми
Джерелами фінансування програми можуть бути: 1 Внутрішні – власні інвестиційні ресурси: прибуток підприємства, амортизаційні відрахування, скорочення обігового капіталу, продаж активів, дебіторська заборгованість, внутрішньогосподарські резерви тощо. 2 Зовнішні – залучені інвестиційні ресурси (акціонерний капітал, пайовий капітал тощо), позикові інвестиційні ресурси (кредити банків, випуск облігацій тощо). 3 Змішані – з використанням як внутрішніх, так і зовнішніх джерел фінансування. В дипломній роботі необхідно обгрунтувати вибір найбільш ефективних джерел фінансування проекту, проаналізувавши альтернативні варіанти інвестицій за джерелами та термінами їх повернення. У випадку відсутності прибутку підприємства у поточному році джерелом фінансування рекомендується кредит (кредити) банку (банків). При наявності прибутку підприємства у поточному році рекомендується розглянути змішані джерела фінансування (з прибутку та кредит банку) та проаналізувати альтернативні варіанти – з прибутку, якщо його достатньо для інвестування проекту, за рахунок кредиту (кредитів) банку (банків) та їх поєднання. Визначення руху грошових коштів при реалізації програми на 3 роки, табл. 9.3.
Таблиця 9.3 – Зведений звіт про рух грошових коштів Cash Flow (CF) (грн.)
Методи оцінки ефективності інвестицій традиційно розподіляють на дві групи: ¾ прості методи; ¾ методи дисконтування. Перші оперують окремими значеннями вихідних показників, не враховуючи всієї тривалості економічного проекту і ймовірної нерівномірності грошових потоків. Як правило, ним користуються тільки для швидкого попереднього оцінювання на ранній стадії відбору проектів.
Другі оперують поняттями часових рядів, потребують застосування спеціального математичного апарату і ретельнішої підготовки інформації. Економічна ефективність – відношення результату економічної діяльності (ефекту) до витрат, що забезпечили його отримання. У проектному аналізі при оцінці ефективності впровадження програми порівняння поточних та майбутніх витрат та вигод здійснюється шляхом приведення (дисконтування) їх реальної грошової вартості до початкового періоду (періоду прийняття рішення базового періоду). Дисконтна ставка (дисконт) дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал. Якщо капітал власний, основою для визначення величини норми дисконту є ставка депозитного відсотку за вкладами (прибуток, який би отримало підприємство, поклавши гроші на депозит в банк). Якщо ж капітал, вкладений у здійснення проекту, позиковий, то норма дисконту представляє собою процентну ставку, обумовлену умовами процентних виплат і погашень за позиками банку. Для оцінки доцільності впровадження програми використовується проектний метод, який передбачає розрахунок основних інтегральних показників ефективності інвестицій: 1 Період окупності програми (Payback Period – PВP). 2 Чистий приведений дохід (Net Present Value – NPV). 3 Індекс прибутковості (Profitability Index – PI). 4 Внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return – IRR) Розглянемо методику розрахунку інтегральних показників економічної ефективності розробленої програми. 1. Період окупності програми (Payback Period – PВP) – час, за який сума надходжень від реалізації програми покриє суму витрат – первинних інвестицій (1): РBР = II / DACI, (1) де II (Initial Investment) – первинні інвестиції; DACI (Discounted Annual Cash Inflows) – щорічні грошові надходження з урахуванням дисконтування. Щорічні грошові надходження з урахуванням дисконтування DACІ (приведені) визначаються за формулою (2): DACIt = CFt / (1 + k)t, (2) де CFt (Cash Flow) – грошові надходження в період часу t (рік);
t – кількість періодів надходжень (років); k – дисконтна ставка, що виражається десятковим дробом. Наприклад. Маємо три роки реалізації програми, яка характеризується такими щорічними надходженнями: CF1 = 100000 грн.; CF2 = 110000 грн.; CF3 = 120000 грн.; дисконтна ставка K = 0,2. Тоді відповідні приведені грошові надходження: DACI1 = 100000 / (1 + 0,2)1 = 83333 грн.; DACI2 = 110000 / (1 + 0,2)2 = 76388 грн.; DACI3 = 120000 / (1 + 0,2)3 = 69444 грн. Розрахунок періоду окупності зручно виконувати за допомогою табл. 9.4. Таблиця 9.4 – Розрахунок періоду окупності програми
Примітки: Перший рік: грошові надходження від реалізації програми (83333 грн.) менші від первинних інвестицій (-200000 грн.), останні протягом року не покриваються, а їх залишок складає: -200000+83333=-116667 грн. Другий рік: грошові надходження від реалізації програми (76388 грн.) не перевищують залишок непокритих первинних інвестицій після першого року (-116667 грн.), а їх залишок складає: -116667+76388=- 40279 грн. Третій рік: грошові надходження від реалізації програми (69444 грн.) перевищують залишок непокритих первинних інвестицій після другого року (-40279 грн.), останні покриваються протягом третього року в термін, який визначається часткою від ділення відповідного залишку та грошових надходжень: 40279/69444=0,58 (року). Таким чином, РВР = 1 (перший рік) + 1 (другий рік) + 0,58 (третього року) = 2,58 років. Чим менший термін окупності програми, тим вона більш ефективна. 2 Чистий приведений дохід (Net Present Value – NPV) представляє собою оцінку сьогоднішньої вартості потоку майбутнього доходу, різницю приведених надходжень та витрат (3): NPV = S (CFt / (1 + k)t) – Invest, (3) де CFt – грошові надходження в період часу t; Invest – сума інвестицій; k – дисконтна ставка. Розрахунок чистого приведеного доходу зручно виконувати за допомогою табл. 9.5. Таблиця 9.5 - Розрахунок чистого приведеного доходу
Програма ефективна при позитивному NPV. 3. Індекс прибутковості (Profitability Index – PI)є часткою від ділення суми приведених надходжень на приведену вартість витрат (4): PI = S(CFt / (1 + k)t) / Invest, (4) де CFt – грошові надходження в період часу t; Invest – сума інвестицій; k – дисконтна ставка. РІ = (83333 + 76388 + 69444) / 200000 = 229165 / 200000= 1,15. Якщо PI ≥ 1, програма є економічно ефективною. 4 Внутрішня норма рентабельності (Internal Rate of Return – IRR) розраховується шляхом визначення ставки дисконту, при якій приведена вартість суми майбутніх надходжень дорівнює приведеній вартості витрат (5): S(CFt / (1 + IRR)t) = Invest, (5) де CFt – грошові надходження в період часу t; Invest – сума інвестицій. Розрахунок внутрішньої норми рентабельності зручно проводити в табличній формі (табл. 9.6). Таблиця 9.6 – Розрахунок внутрішньої норми рентабельності
ІRR можна знайти двома способами: 1. Аналітичним, виходячи з пропорції між будь-якими двома ставками дисконтування та відповідними чистими приведеними доходами (в даному випадку IRR 1 = 20%, IRR 2 = 30% та NPV1 = 29165, NPV2 = - 3368): (ІRR2 - ІRR1) / (NPV1 - NPV2) = (ІRR - ІRR1) / (NPV1 - NPV). (6) Звідки, за умови, що NPV = 0, маємо: ІRR = (ІRR2 - ІRR1) х (NPV1 - NPV) / (NPV1 - NPV2) + ІRR1 = (30 – 20) х (29165 – 0) / (29165 - (-3368)) + 20 = 291650 / 32533 + 20 = 29%. 2. Графічним методом, як точку перетину прямої лінії, що з’єднує дві точки з координатами (ІRR1; NPV1) та (ІRR1; NPV1) з віссю Х (ІRR) (рис. 9.1). Рис. 9.3. Визначення IRR
Рис. 9.1 – Визначення внутрішньої норми рентабельності
Отримане значення внутрішньої норми рентабельності програми складає 29%. Якщо ІRR більше за стандартний рівень бажаної рентабельності (прийнятну для інвестора норму доходу на капітал, яка дорівнює дисконтній ставці, в даному випадку 20%), то програму можна вважати прийнятною для інвестування.
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2017-01-24; просмотров: 213; Нарушение авторского права страницы; Мы поможем в написании вашей работы! infopedia.su Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Обратная связь - 3.145.104.24 (0.016 с.) |