Методы управления оборотным капиталом

 

Главная задача управления оборотными активами предприятия состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении их эффективного использования.

И.А. Бланком предлагается следующие этапы управления оборотными активами (рис. 1.3)[16, стр.301].

Этапы управления оборотными активами

1. Анализ оборотных активов в предшествующем периоде

2. Выбор политики формирования оборотных активов предприятия

3. Оптимизация объема оборотных активов

4. Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов

5. Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов

6. Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов

7. Выбор форм и источников финансирования оборотных активов

 

Рис. 1.3 Основные этапы управления оборотными активами предприятия

 

Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде. Основной целью этого анализа является определение уровня обеспеченности предприятия оборотными активами и выявления резервов повышения эффективности их функционирования. Результаты проведенного анализа позволяют определить общий уровень эффективности управления оборотными активами предприятия и выявить основные направления его увеличения в предстоящем периоде.

Выбор политики формирования оборотных активов предприятия. Такая политика должна отражать общую философию финансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровня доходности и риска финансовой деятельности. Теория финансового менеджмента рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных активов предприятия.

Консервативный подход – предполагает не только полное удовлетворение текущей потребности, но и создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении предприятия сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности и т.п. Такой подход гарантирует минимизацию коммерческих и финансовых рисков, но отрицательно сказывается на эффективности использования оборотных активов.

Умеренный подход – направлен на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров на случай наиболее типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. При таком подходе обеспечивается среднее для реальных хозяйственных условий соотношение между уровнем риска и уровнем эффективности использования оборотных активов.

Агрессивный подход заключается в минимизации всех форм страховых резервов по отдельным видам этих активов. При отсутствии сбоев в ходе операционной деятельности такой подход обеспечивает наиболее высокий уровень эффективности использования оборотных активов. Однако любые сбои в осуществлении нормального хода операционной деятельности приводят к существенным финансовым потерям из-за сокращения объема производства и реализации продукции.

В конечном итоге все эти подходы определяют сумму этих активов и уровень его капиталоемкости по отношении к объему операционной деятельности.

Оптимизация объема оборотных активов. Такая оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных активов, обеспечивая заданный уровень соотношения эффективности их использования и риска. Состоит из трех основных стадий.

На первой стадии с учетом результатов анализа оборотных активов в предшествующем периоде определяется система мероприятий по реализации резервов, направленных на сокращение продолжительности операционного, а в его рамках – производственного и финансового циклов предприятия. На второй стадии на основе избранного типа политики формирования оборотных активов, планируемого объема производства и вскрытых резервов сокращения продолжительности операционного цикла оптимизируется объем и уровень отдельных видов этих активов. Средством такой оптимизации выступает нормирование периода их оборота и суммы. На третьей стадии определяется общий объем оборотных активов предприятия на предстоящий период:

ОА _п = ЗС _п + ЗГ _п + ДЗ _п + ДА _п + П _п, (1.3.1)

где ОА_п – общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого периода; ЗС _п – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода; ЗГ _п – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (с включением в нее пересчитанного объема незавершенного производства); ДЗ_п – сумма текущей дебиторской задолженности на конец предстоящего периода; ДА _п – сумма денежных активов на конец предстоящего периода; П _п – сумма прочих оборотных активов на конец предстоящего периода.

Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Потребность в отдельных видах оборотных активов и их сумма в целом существенно колеблется в зависимости от сезонных и других особенностей осуществления операционной деятельности.

Колебания в размерах потребности в отдельных видах оборотных активов могут вызываться и сезонными особенностями спроса на продукцию предприятия. Поэтому в процессе управления оборотными активами следует определять их сезонную составляющую, которая представляет собой разницу между максимальной и минимальной потребностью в них на протяжении года. Процесс оптимизации соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов осуществляется по следующим стадиям.

На первой стадии по результатам анализа помесячной динамики уровня оборотных активов в днях оборота или в сумме за ряд предшествующих лет строится график их средней «сезонной волны». На второй стадии по результатам графика «сезонной волны» рассчитываются коэффициенты неравномерности оборотных активов к среднему их уровню. На третьей стадии определяется сумма постоянной части оборотных активов по следующей формуле:

ОА _пост = ОА _п К _мин (1.3.2)

где ОА _пост – сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОА_п - средняя сумма оборотных активов предприятия в рассматриваемом предстоящем периоде; К _мин – коэффициент минимального уровня оборотных активов.

На четвертой стадии определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде. Эти расчеты осуществляются по следующим формулам:

ОА _{п макс} = ОА_п ∙ (К_макс – К_мин), (1.3.3)

ОА _{а сред} = [ОА_п ∙ (К_макс – К_мин)] / 2 = (ОА _{п макс} – ОА _пост) / 2

где ОА _{п макс} – максимальная сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОА _{п сред} – средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде; ОА _пост - сумма постоянной части оборотных активов в предстоящем периоде; К _макс – коэффициент максимального уровня оборотных активов; К _мин - коэффициент минимального уровня оборотных активов.

Соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов является основой управления их оборачиваемостью и выбора конкретных источников их финансирования.

Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов. Хотя все виды оборотных активов в той или иной степени являются ликвидными (кроме безнадежной дебиторской задолженности) общий уровень их срочной ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. В этих целях должны быть определены коэффициенты ликвидности.

Обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов. Оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании производственно-сбытовой деятельности. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). Поэтому составной частью процесса управления оборотными активами является обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

Выбор форм и источников финансирования оборотных активов. Этот этап управления оборотными активами обеспечивает выбор политики их финансирования на предприятии и оптимизацию структуры его источников.

Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов имеют существенные отличительные особенности. Поэтому на предприятии с большим объемом используемого оборотного капитала разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных активов (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

 

Вывод по главе. В итоге теоретико-методологических основ анализа и управления оборотными средствами можно сделать следующие выводы. Оборотные активы – это средства, инвестируемые предприятием в текущие операции в течение каждого цикла. Оборотные активы непосредственно участвуют в создании новой стоимости, функционируя в процессе кругооборота всего капитала.

Для анализа использования оборотных активов применяется целая система показателей и финансовых коэффициентов. Здесь исследуется оборачиваемость оборотных активов, продолжительность операционного, производственного и финансового циклов, чистый денежный поток предприятия, обеспеченность собственными оборотными средствами и эффективность вложения капитала предприятия в оборотные средства.

Главная задача управления оборотными активами предприятия состоит в формировании необходимого объема, оптимизации состава и обеспечении их эффективного использования. Для этого осуществляются: анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде, выбор политики формирования оборотных активов предприятия, оптимизация объема оборотных активов, оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов, обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов, обеспечение необходимой рентабельности оборотных активов.